04月24日讯
中国民族证券有限责任公司分析师（于娃丽）4月19日发布津膜科技（300334）的研究报告。
公司业绩基本符合预期。津膜科技2012年实现营业收入2.9亿元,同比增长33%,归属上市公司净利润5931万元,同比增长36.93%,每股收益0.58元。公司主营业务中膜工程业务增长明显,增幅为36.10%,远高于膜产品销售业务23.88%的增速。

公司主要业务市场增长空间广阔。公司主要从事膜法水处理工程建设及膜组件的销售,膜法水处理应用范围较广,适用于污水厂及再生水厂的新建、工业水处理、自来水供水改造及海水淡化市场。受益于十二五期间我国水处理产业超过8000亿的投资规模,上述水处理细分行业市场增长明显,预计2015年新增市政污水日处理能力4200万吨,海水淡化能力也将达到220-260万立方米/日。
公司业务拓展能力有所增强。自2012年7月上市后,借助资金优势,公司在工程市场的拓展能力有所增强,已在北京、南京、广州、青岛、西安五地建立办事处进行营销网络建设;且单个合同规模有所提高,上市后已签金额超过5000万合同3个,合同总金额2.14亿元,占2012年营业总收入的73%,膜工程收入的97%,保证公司未来营业收入的持续增长。

预计公司2013年-2015年收入分别为4.14、5.75、7.48亿元,摊薄后EPS为0.49、0.68、0.94元,未来公司新产品PVDF中空纤维膜产业化将使公司膜组件销售收入上涨,并带动工程量的增加,给予公司增持评级。

风险提升:水处理行业竞争加剧导致成本上涨;公司募投项目及营销网络建设低于预期。